鞍钢股份：钢价倒挂 五月份出厂价下调

       5 月份出厂价下调。热轧板、冷轧板卷、线材价格分别下调150 元/吨、100元/吨、200 元/吨。下调幅度分别为4.2%、2.2%、6.0%。其他钢材品种中，中厚板价格基价小幅上调20 元/吨，其余钢材除彩涂、无取硅钢价格稳定外，均有100-150 元/吨下调。

      近期库存压力较大、钢价倒挂情况依旧。库存方面：粗钢产量不断创新高的情况下社会钢材库存给钢厂带来一定压力：截止上周末，（按照原口径计算下）社会钢材库存为1935 万吨，同比上升10.9%，周环比下降1.6%，下游需求恢复缓慢；另一方面，公司钢价出现倒挂，在降价前，热轧出厂价与现货差额仍有300 元左右/吨，假如后期需求有所减弱，将仍有下调风险。

      五月份钢材出厂价除宝钢外均有下调。国内主要钢厂中宝钢出产价平盘开出，自身钢材优势加上订单较好是主要原因，武钢出厂价则跟随近期市场下调目标价，热轧所有品种价格下调200 元/吨，八个月以来降价，近期钢贸商的负面消息也对钢厂造成了较大压力。

      粗钢产量屡创新高。据国家*公布数据显示，3月份粗钢产量为6630万吨，日均产量为214 万吨/天，环比下降3.1%，同比上涨7.7%， 粗钢产量自二月份以来保持在较高水平，产能利用率持续处于高位对钢价将形成一定压力。上周螺纹钢/热轧价格环比分别上涨0.4%和0.6%，其他品种钢材价格基本保持平稳，但目前钢价仍处于“倒挂”的情况，在终端消费量不大可能出现大幅提升的前提下，迫于压力大部分钢厂出厂价将可能持续下调，但下调幅度应较为缓和，原因在于铁矿石价格自三月份以来已逐渐趋稳，青岛港64%铁矿石价格稳定在950 元/吨左右，且港口铁矿石库存持续保持在较低位置。

      维持公司“长线买入”的投资评级，维持公司目标价HK$5.86 不变。公司之前已发出一季度业绩盈喜公告，生产成本处于低位及减亏执行较为到位是主要原因，进入二季度，下游复苏不及预期，钢价出现倒挂情况，另一个面，低价铁矿石的优势逐渐消耗，且近期进口铁矿石价格在企稳后又有小幅上行的态势，公司二季度盈利情况较一季度将出现明显下降，预计13/14 年EPS 为0.004/0.013，维持“长线买入”评级和HK$5.86 的目标价。